投资亮点:老凤祥发布2021年年报:2021年收入586.91亿元，同比增长13.47%，归母净利润18.76亿元，同比增长18.30%，归非母净利润15.89亿元，同比增长5.01%摊薄后EPS为3.6元，加权平均净资产收益率21.7%，经营性现金流净额19.9亿元，同比下降15.25%以拟定股本5.2亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利14.5元2022年一季报:2022年一季度，营收184.42亿元，同比增长7.2%，归母净利润4.07亿元，同比下降37.3%，归母净利润4.66亿元，同比增长7.5%，毛利率同比增长0.23个百分点至7.9%2022年预算目标:公司计划2022年实现营收630.99亿元，同比增长7.51%，归属于母公司净利润17.28亿元，同比下降7.90%上海三星2021年扣除非经常性损益补偿收入后，同比增长4.28%投资建议简评:12021年公司收入和利润稳步增长，整体表现与快递一致2021年，公司营收586.91亿元，同比增长13.47%，归母净利润18.76亿元，同比增长18.30%，扣非归母净利润15.89亿元，同比增长5.01%非经常性收入主要来自三星文教处置土地收入增加，2022年第一季度毛利率同比下降0.41%至7.77%，收入184.42亿元同比增长7.23%，归母净利润4.07亿元同比下降37.30%，扣非归母净利润4.66亿元同比增长7.47%分产品，2021年钢笔收入增长6.81%至2.6亿元，毛利率增长5.71%至38.37%珠宝收入同比增长23.06%至468.6亿元，毛利率下降1.12厘至9.02%黄金交易收入同比下降13.88%至112.1亿元，毛利率下降0.53%至0.73%分地区来看，2021年国内销售收入同比增长13.42%至581.32亿元，毛利率下降0.44%至7.50%，海外销售收入同比增长17.57%至3.88亿元，毛利率增长0.40pct至21.04%2.持续推进渠道下沉，精细化市场，不断提高市场覆盖率和市场占有率截至2021年底，老凤祥共有营销网点4945家，全年净增495家其中自营银楼及网点186家，加盟连锁门店4759家，净增489家2022年，公司将集聚优势，创新模式，制定实施市场拓展激励政策，深挖全国市场潜力，重点关注和培育年销售额20亿以上的新兴区域市场，全年新增银楼专卖店和经销网点不少于300家风险:黄金价格和汇率波动风险，市场低迷和产能过剩风险，库存管理风险
