美国东部时间5月11日股市收盘后，迪士尼交出了比竞争对手网飞更好的财务报告美国)
财报数据显示，截至2022财年第二财季，即公历2022年第一季度末，迪士尼营业收入为192.49亿美元，同比增长23%迪士尼CEO查皮克将自己的辉煌业绩归功于主题公园等线下业务的持续复苏和流媒体业务的普及
具体来说，流媒体平台对用户数据的订阅不同于网飞2022年第一季度会员数量首次减少，迪士尼+，全球付费用户环比增长790万，超出分析师预期的450万增长76%截至本季度末，迪士尼所有流媒体订户总数为1.377亿，也高于分析师预期的1.35亿
可是，尽管营收大幅增长，却没有达到市场预期此前，分析师预测迪士尼本季度营收将达到200.3亿美元
不仅营收达不到增长预期，本季度迪士尼营收不增反降，净利润大幅下滑数据显示，迪士尼持续经营的净利润同比下降48%，从去年的9.12亿美元降至4.7亿美元，几乎减半
受财报影响，迪士尼股价在5月12日盘中一度下跌5%，跌至两年低点99.5美元/股截至北京时间5月13日美股收盘，迪士尼报收于104.31美元/股，总市值1899亿美元，延续了今年以来的震荡下行趋势与今年迪士尼股票最高值156.35美元/股相比，已下跌超35%
从财报数据可以看出，净利润的大幅下滑主要是因为流媒体业务的会员收入难以满足庞大的支出，这也使得流媒体的运营亏损从2.9亿美元扩大到8.87亿美元因此，在今年的mdash，迪士尼和网飞宣布了一个他们之前都嗤之以鼻的商业模式mdash将广告引入流媒体
显然，为了盈利，迪士尼的流媒体业务也在努力艾腾模型很接近而是来自艾腾根据网飞目前的情况，广告可能不会给迪士尼带来更多的利润支持
换句话说，对于全球流媒体来说，盈利困境依然难以解决。
01
主题公园继续翻倍。
从财报数据来看，迪士尼业绩突出。
在具体业务层面，迪士尼在主题公园，体验以及产品和服务方面的表现都相当喜人由于疫情趋缓，继上一财年该业务收入增长翻番后，2022财年第二季度，以主题公园和邮轮为核心的线下业务板块仍保持100%以上的收入增长，从31.73亿美元增长至66.52亿美元，逼近2019年疫情前第四季度的76亿美元收入，营业利润也从5.87亿美元变为13.85亿美元
财报显示，2022财年，受新冠肺炎疫情影响，迪士尼的主题公园和体验相关业务大幅缩减尤其是在美国，交通限制的放宽大大增加了主题公园，旅馆和餐馆的受欢迎程度
可是，财务报告中也提到，在国际方面，主题公园和体验相关的业务增长相对缓慢根据财报，在本季度，美国国内主题公园相关业务增长了182.3%，高于国际的119%而巴黎迪士尼乐园今年第一季度开业，相比去年第四季度的关停，带来了收入的大幅增长
可是，上海迪士尼乐园和香港迪士尼乐园在本财季分别只开放了78天和3天很多时候流量稀少或者完全关闭，影响国际市场的收入增长
迪士尼在财报会议中表示，亚洲主题公园的关闭直接导致其最近一个季度的营业利润减少了3.5亿美元可是，燃烧财经查询香港迪士尼的财务表现后发现，2021年，香港迪士尼全年财政收入增长19%至17亿港元，但净亏损仍高达24亿港元在此之前，香港迪士尼乐园已经亏损了6年
不难看出，疫情并不是公园亏损的主要原因换句话说，自身的商业模式陷入困境还是更值得迪士尼深思的
邮轮业务方面，虽然目前运营仍面临客流的制约，但相比去年同期的完全停摆，已经有了很大的进步。
诚然，迪士尼的线下业务虽然还没有恢复到疫情前，但在科幻迷群体中，电影极客北美流媒体创始人和资深用户李东东认为，伴随着疫情的控制，迪士尼最赚钱的游乐园业务将长期改善个别地区的反复爆发，并不会影响其线下业务在2019年的亮眼表现，还能更好地与集团线上业务联动
02
流媒体用户增长速度超过预期，但他们的损失扩大了。
收入增长不仅仅是主题公园，体验以及产品和服务财报显示，迪士尼在媒体娱乐和发行业务板块的收入从去年同期的124.4亿美元增长至136.2亿美元
迪士尼在财报中表示，这主要得益于流媒体业务23%的收入增长除流媒体业务外，该板块业务还包括有线电视业务和内容销售及授权业务2022财年有线网络业务同比增长5%，与去年相差不大
可是，本财季内容销售和授权业务的在线授权同比下降3%，至19亿美元这也成为其本财季总营收不及分析师预期的原因之一
本季度，分析师预期迪士尼业绩为200.3亿美元，而其实际营收为192.49亿美元财报中提到，外部内容授权的提前终止使其本季度的收入减少了10亿美元
事实上，不仅是迪士尼，还有很多美国流媒体，包括网飞，亚马逊，苹果，HBO等，授权其他平台提前终止自己的内容，这是近两年频繁的动作
根据消息显示，2020年，当网飞与华纳兄弟的《老友记》合同到期时，华纳兄弟收回了《老友记》的版权，并在其平台HBO上独家收藏尽管年收入损失了惊人的10亿美元，华纳兄弟还是停止了为别人制作婚纱为自己的流媒体输血的做法也成为了Apple TV，迪士尼等选择的道路此后，两家公司都终止了与网飞的内容或部分授权
也正因为如此，原本依靠自有内容和版权内容双重优势吸引订阅用户的网飞，自2020年北美流媒体大战打响后，逐渐失去了内容护城河。
短期来看，虽然迪士尼提前终止了与其他平台的内容授权，但确实损失了部分版权收入可是，作为新兴平台玩家之一，而不仅仅是内容提供者，迪士尼的断食方式可能会对其他平台起到残酷的打击作用
迪士尼本季度财报中另一个值得注意的数据来自迪士尼迪士尼+，财报数据显示迪士尼+，全球付费用户环比增加790万，比分析师预期的450万高出76%，也好于Netflix20的20万用户的降幅
对于这种趋势，艾媒咨询创始人张毅表示，一方面，在全球市场，不断的发展和增长使得网飞陷入了用户增长的瓶颈，但网飞在流媒体领域已经占据了很高的市场地位另一方面，迪士尼+，推出才两年半，还处于产品生命周期的上升阶段，还没到顶峰，市场发展潜力很大
此外，从内容的护城河来看，李东东表示，虽然网飞有很强的自控能力，但由于花在造血上的钱过多，新项目的开放总是受到限制但是迪士尼家大，其扎实的内容库积累了漫威漫画的Rdquo，星球大战IP的重剧和合家欢的动画内容，自然储备了更多的内容所以在用户的创新上有持续的优势
此外，迪士尼和网飞之间的游戏优势在于价格虽然网飞此前在新兴市场进行了降价，如印度，价格下降了60%，至2.62美元/月，迪士尼+，低至1.03美元/月的Hotstar价格显然略胜一筹此外，在本地入门订阅费用方面，前者的价格为9.99美元/月，而后者的价格为7.99美元/月迪士尼还是有明显优势的
但对于迪士尼流媒体来说，价格优势也意味着盈利困境伴随着长视频平台疯狂投资自制内容，从而巩固自己的IP库，迪士尼也在内容制作上投入了巨资
具体来看，本财季，迪士尼的流媒体迪士尼+，并且Hulu在生产，制作，营销，技术方面的支出增长明显大于订户带来的收入增长，导致营业亏损8.87亿美元，同比增长超过100%。
值得注意的是，迪士尼还表示，今年，其在流媒体内容上的投资将达到110亿美元，几乎占260多亿美元影视制作预算的一半。
03
广告能拯救吗迪士尼+，
在激烈的竞争下，流媒体的高价内容支出已经成为不可改变的现实。
即便如此，流媒体的盈利困境仍有待解决。
限制账号共享成为巨头开源的方式之一网飞在上季财报中提到，其遗产账户共享损失了不少收入，以后会整改同理，迪士尼，迪士尼+，今天，7个人也可以共享帐户大规模更新后，可以降低共享账户的比例，从而提高用户的ARPU
此外，开辟新的商业模式也是迪士尼的新尝试虽然在财报会议上，CEO Czapek解释说，高质量的内容会促进付费订户的增长，订户的增长会增强盈利能力
为此迪士尼多次提及，将在今年下半年尝试推出穿插广告的lsquo迪士尼+rsquo，订阅内容给用户更多关于middot的选择，。
这个操作是国内用户比较熟悉的近两年由于流媒体持续经营亏损，艾腾试图使网飞，并一再提高会员费迪士尼和网飞也在尝试艾腾，也就是广告的投放
就连用户流媒体的鼻祖网飞，也在今年3月提出了即将到来的广告模式显然，单一的会员模式可能难以维持流媒体日益艰难的生存环境
可是，用户对这种模式的怀疑超过了他们的认可曾在美国留学，也是网飞资深用户的CoCo告诉Burning Finance，当她听说网飞要引入广告时，她对它的兴趣确实大大降低了毕竟比国内流媒体贵很多已经这么贵了，还要加钱投屏，连截屏都拍不了再加上广告，真的是很不好的体验
当很多声音说，流媒体的丰碑网飞再也无法捍卫纯粹的会员模式是指lsquo会员+广告rsquo是长视频最终能贯穿的商业模式当时张毅表示，会员制模式和广告模式本质上存在一定程度的商业模式冲突即大部分用户只能接受少量广告，甚至不接受广告两者并存，可能是对成员生存的一种扼杀
至于艾腾渐渐地，网飞，网飞和迪斯尼也渐渐地成为了老大，艾腾华张毅说，这种趋势不仅符合一定的逻辑，也与中国市场和美国市场的特殊性有关。
一方面，中国拥有比美国更广泛的人口基础mdash14亿人，可以给流媒体平台和广告主带来更大的商业价值从这个角度来说，美国3亿人的辐射面是比较窄的另一方面，美国市场自从有线电视诞生以来，就有了更强的付费习惯，这使得其较早建立了会员模式
现在中国人的付费意识和消费能力增强了，而北美的流媒体市场向海外拓展，广告可以辐射更广张毅进一步说道
正如张毅所说，在目前的盈利困境下，国内流媒体和美国流媒体的新动作，至少是一种新的增收尝试。
lsquo会员+广告rsquo新的商业模式将是流媒体发展的必然趋势李东东直言不讳地说，世界上最赚钱的互联网公司依赖于广告业务区别在于广告的形式能否被用户接受在商业产品的设计中，会员费和广告能否达到收费和体验的平衡
稍加观察，不难发现，无论是音乐，在线阅读还是长视频，付费订阅和广告商业模式一直以摇摆的方式并存。
此前，网飞在财报中也提到，引入广告内容是为了做一个差异化的市场，进一步吸引低价市场的新用户这个大概率也将是迪士尼下一步的举措
以及大，小，精两条腿并行模式，还是迪士尼的未来拿。
参考资料:
迪士尼:传统业务加速利润释放，争取输血和流媒体，同花顺金融
*文中CoCo为化名。
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