事项:2022年4月28日，公司发布2022年第一季度报告:公司2022Q1实现营业收入14.18亿元，同比增长+50.46%，实现毛利率36.73%，同比+3.21 PCT，实现净利润2.76亿元，同比增长+77.82%，扣非后归母净利润2.74亿元，同比增长+79.59%点评:行业景气度出现分化，公司产品结构升级实现业绩高增长在行业景气分化的背景下，公司通过产品结构调整保持了相对稳定的盈利能力:①公司持续推进国际化战略布局，在国外疫情常态化的背景下，一季度中冶品牌销售收入同比翻番，②积极布局和推广新产品IGBT，SiC，MOSFET等新产品销售收入同比增长超过100%，增长业务收入占比持续提升，③抓住国产替代机遇拓展下游应用领域，光伏，汽车等新能源领域收入持续增加最近几年来公司战略调整顺利，伴随着新增产能逐步投产，我们认为公司业绩有望保持高增长产品品类不断拓展，老牌厂商在光伏，汽车等领域加速布局公司是国内为数不多的拥有二极管，小信号，MOS，IGBT等多个产品系列的厂商之一2022年1月，公司引入外部团队共同研发电源管理芯片，充分证明了公司能够快速聚集业内人才，实现产品品类拓展我们认为，公司凭借自身的客户优势，有望复制MOS，IGBT等领域的成功经验，未来新产品有望快速增加同时，公司正依托优质客户资源和多产品品类布局优势，加速拓展光伏，汽车等领域我们预计未来公司在新能源等领域的收入将逐步增长公司通过IDM+战略合作，确保产能供应，为长远发展提供保障芯片制造产能供不应求，产能端有望成为行业最大的瓶颈，重要的战略资源和产业链涨价的驱动力公司二极管，整流桥等产品主要采用IDM模式生产，自身产能充裕且仍在不断扩大关于MOS，IGBT等新产品，公司已与SMIC绍兴达成战略合作伙伴关系，并在R&D和生产领域开展了深入合作，有望获得更高的产能支持公司通过IDM+战略合作，确保产能供应，在当前行业景气度下受益显著未来，公司将继续完善IDM布局，为长期发展提供产能支持投资建议:行业持续高景气作为老牌电力设备制造商，公司议价能力明显提升，产品需求持续旺盛MOS，IGBT等业务的不断突破也为公司的成长打开了空间考虑到公司产品结构的平稳调整，我们将公司2022—2024年净利润预测从10.69/13.41/16.54亿元上调至11.03/13.79/16.90亿元，对应的EPS为2.15/2.69/3.30元考虑公司历史估值中枢和行业可比公司估值，给予公司2022年48倍PE，对应目标价103.25元，维持强推评级风险:新产品的市场开发不及预期，下游需求不及预期，新冠肺炎的疫情反复出现
