经济:复苏的高度在哪里3月份以来，中国经济的复苏进程暂时被疫情打断，但疫情对经济的影响暂时告一段落到6月初，全市人口流动和物流分别修复了90%和80%，工业生产边际有所改善，但投资需求改善幅度较小，或受房地产经济下行拖累短期经济底部可能已经形成，二季度GDP增速可能较低预计三四季度国内经济会有所好转，但经济复苏的高度仍需关注中期因素的变化，如出口下滑，房地产下行周期大等未来中国的房地产市场可能会类似于日本上世纪90年代的情况，经济增速会低，但结构性亮点依然存在
政策:系统性的转折点在目前的就业压力下，政策面实际上会平稳增长展望未来，经济不会沿着市场化，改革和开放的大方向动摇疫情防控政策方面，将更加注重经济平稳增长，近期政策有所调整在货币政策方面，降息和RRR降息的空间已经打开财政政策方面，今年广义财政赤字率有所回升，发行专项债券的步伐前移，重点支持基础设施投资对于房地产政策，各地可以因城施策，但解决房企债务问题的系统性方案仍需耐心等待此外，去年规范互联网平台企业后，仍将长期支持其健康发展我们相信今年对互联网的态度会越来越友好，一些积极因素正在发生变化新能源领域仍是长期支持方向
美元:流动性被动收紧直接受益于给钱政策，美国居民收入快速增加，需求异常旺盛，消费总额早已回到疫情前的增长轨道在需求端依然稳定改善的同时，美国供给端的复苏依然缓慢，再加上外部地缘政治对供给方面的影响，美国的通胀已经达到40年来的最高水平为了抑制通货膨胀，我们必须紧缩短期需求虽然经济增速略有回落，但失业率仍处于历史低位经济增长不是美联储的核心矛盾，而是通货膨胀美联储年内不停止加息的可能性很大在高通胀和持续加息的情况下，美国国债利率大概率会继续上升，在主要经济体中，美国经济增长好于其他国家，美元指数将保持强劲美联储的货币政策将影响全球流动性，新兴货币仍将面临贬值压力
中国资产的价值被重估20世纪70年代滞胀的触发条件在当前经济中已经具备欧洲陷入滞胀，日本处于滞胀边缘，美国接近滞胀参考当时的情况，虽然美国的CPI会同比下降，但美联储会继续加息，或支撑美债利率进一步上升但后续长期美元债的中长期配置价值在逐渐提升但如果陷入滞涨环境，美股还是会面临比较大的调整压力相对于海外环境，我国汇率可能会有一定程度的贬值，但国内政策空间较大，权益类资产估值处于较低水平有望受益于系统性积极政策带来的机会，重点关注核心资产，新能源，农产品，军工以及受疫情损害的板块从债券市场来看，市场已经预期到了基本面的下行，而货币政策宽松的空间相对有限接下来重点仍是宽信用和长债利率或维持震荡
