猪肉上行压力会越来越大超级猪周期的前提是非洲猪瘟导致的能繁母猪屠宰量几乎减半未来能繁母猪屠宰量居高不下，不会出现类似事件
美国的通货膨胀数据高得惊人！最新数据显示，美国6月份CPI同比上涨至9.1%，为1981年以来的最大涨幅，这一数字高于此前市场预期的8.8%为了应对如此爆炸性的CPI数据，美联储大概率会进一步收紧货币政策此前市场对7月27日议息会议再次加息75个基点的预期明显不足
受加息预期影响，美元指数也在7月14日继续飙升至108.62点，创下近10年新高上一次110点左右是在2000年从某种意义上说，美元指数高意味着a股市场将资金短缺，外资不足7月5日之后a股成交量的萎缩就是明证外资回流中国导致a股缩量，外资大概率撤离是当前大盘失守3400点，3300点的重要原因之一
另一方面，中国6月CPI指数刚刚发布，同比上涨2.5%，比预期高2.4%在我国，猪肉价格波动与CPI波动高度相关，是衡量和预测CPI波动的关键指标2008年以来，猪肉价格与CPI指数的相关系数达到0.8以上，远高于CPI篮子中的其他商品2021年11月至今年7月，猪价整体形成W型筑底的趋势结构今年4月份二次探底后，猪肉价格连续11周上涨数据显示，22个省市猪肉平均价格从4月份的18.92元/公斤的低点，上涨至7月1日的24.21元/公斤，涨幅为28.0%生猪价格也从4月底的16080元/吨上涨至7月4日的22755元/吨，涨幅达41.5%
目前市场看涨情绪非常强烈。
01
猪肉涨价阻力逼近。
惜售压柱导致此轮价格上涨。
回顾2018—2019年超级猪周期，巨额利润下大量资金涌入猪肉养殖行业2020年猪肉产能快速扩张，2021年生猪产能过剩，生猪养殖企业大幅亏损伴随着近期猪肉价格的持续上涨，市场开始期待新一轮的猪上升周期是否即将到来数据显示，猪肉的需求弹性较小，因此猪肉价格走势的关键在于猪肉的供给
能繁母猪存栏量是业内判断后期生猪存栏量的重要指标一般能繁母猪从配种到生产再到生猪出栏的周期是10个月，所以10个月以后的生猪供应情况可以通过能繁母猪存栏量来大致预测因此，如果供应增加，超过需求，猪肉价格就会下降能繁母猪存栏高十个月后，应该是猪肉价格低之后猪肉价格会上涨，所以此轮能繁母猪存栏量高是重点
目前市场多头认为，本轮猪周期的拐点应该在二季度，但事实未必如此2022年5月能繁母猪存栏4192万头，仅比2021年6月高点少372万头但目前的存量远高于2019年非洲猪瘟爆发前的水平可以看出，本轮能繁母猪累计淘汰量仅为8%左右，也明显低于历史平均水平15头目前生猪和能繁母猪存栏量的绝对值都在历史高位附近，这也意味着此轮能繁母猪产能并没有完全减少，也意味着未来猪肉价格上涨空间相当有限
而且这一轮猪肉涨价的核心原因并不是产能不足，而是猪肉进入上升通道后，养殖户由于前期亏损较多，更有可能出现惜售，压栏，二次育肥但从中长期来看，这将加快生猪供应，甚至再次导致供过于求猪肉价格可能再次受到打压，重回震荡区间猪肉价格极有可能在四季度迎来上行阻力
02
超级猪周期难以复制。
中短期内，生猪供应仍将宽松甚至过剩。
猪肉繁荣的这两年，资本是多么疯狂！
自2018年下半年非洲猪瘟开始以来，能繁母猪数量几乎减半，在猪肉价格大幅上涨之前，市场预期供应紧张。
以下是a股头部三家猪企上市公司的情况这里选取资产负债表中的存货，固定资产和在建工程，大致反映生猪企业的产能扩张情况可以明显看到，2019年猪企受猪周期景气度影响，三家猪企在建工程和固定资产基本翻倍，牧原股份固定资产甚至翻了三倍牧原是三个头猪企业中唯一的重资产模式，2020年牧原的库存几乎翻了三倍可见，2020年穆元真的囤猪了
相比之下，虽然温氏股份和新希望在扩产方面相对谨慎，他们也能看到明显的扩产迹象毕竟，当行业躺着赚钱的时候，很难独善其身，免于暴利
果然，行业景气度下降的时候，就是考验公司的时候了依靠市场不理解的自收自支模式，沐源股份逐渐控制了成本虽然在困难时期业绩大幅下滑，但仍保持盈利另一方面，文股份就没那么幸运了
2021年营收下降，归母净亏损高达134.04亿元去年归母净利润74.26亿元，创造了历史最差业绩
但核心问题是，文的养猪成本太高了！
2021年，石闻猪平均体重118公斤，平均售价17.39元/公斤据券商测算，2020年石闻生猪总成本约为26.2元/公斤，比2018年猪瘟发生前上涨约14.3元/公斤，比牧原股份上涨10.4元/公斤2021年一季度达到30.7元/斤，于是上市
而且2018年的非洲猪瘟也埋下了隐患当年能繁母猪数量锐减，大大增加了温氏种猪场的折旧成本同时，温氏家族为了维持产能利用率，只能高价收购能繁母猪和仔猪稳定生产规模，后期猪价大幅下跌带来高额资产减值这是温2021年利润表中—21.94亿的资产减值损失再加上出栏量减少导致产能利用率下降，进而导致固定资产折旧摊销等固定成本不断增加，叠加通货膨胀导致的饲料价格持续上涨，从而一步步推高了温的全成本
回到猪肉价格，我个人的看法是猪肉的上涨压力会越来越大超级猪周期的前提是非洲猪瘟导致的能繁母猪屠宰量几乎减半未来能繁母猪的出栏量将保持在较高水平，不会出现类似事件，这也意味着10个月后生猪出栏量有望处于较高水平那么，中短期内生猪供应仍将宽松甚至过剩，生猪价格上涨的巨大阻力将来自于此
