表现符合预期2022Q1，公司营收92.08亿元，同比增长3.14%，扣非前后净利润分别为11.26亿元和10.22亿元，同比增长10.20%和17.14%由于疫情对销量的影响，归宁2022—2024年净利润下调至33.77，42.33和49.48亿元，2022—2024年净利润同比增长7.0%，25.3%和16.9%，2022—2024年EPS分别为2.48，3.10和3.63销量受疫情影响略大，结构持续升级主品牌引领增长2022Q1公司销量同比下降2.79%预计1—2月销量将保持较快增长，3月受山东等地疫情影响销量将明显下滑吨价同比上涨6.10%，主要受结构升级和部分产品提价带动其中，青岛主品牌同比增长5.1%，明显快于其子品牌公司努力生产高端及以上产品的战略取得了显著成效分地区来看，预计省内市场销量将同比下降，但吨价将快速上涨省外市场如东北等市场依然保持良好势头华东市场的产品结构有些被上海疫情拖累盈利能力略有改善2022Q1净利润率同比增长0.78pct，其中销售毛利率同比增长0.77pct，管理费用率同比下降0.06pct，其他费用水平相对持平综合来看，预计原材料价格上涨，运费上涨等因素会抵消一部分吨价上涨的影响高端啤酒需求趋势不变，结构升级空间依然较大疫情对餐饮渠道销量有短期影响，高端啤酒需求趋势不变高端产品结构升级下，会直接提高价格预计2022年吨价将保持较高的个位数增长，在大麦和包装材料价格上涨的情况下，综合成本将出现个位数增长纯生系列预计5月正式续约提价，加快品牌年轻化和结构升级进程，后续也有望对冲成本上涨的影响再看中长期盈利能力，改善势头依然强劲，盈利弹性有待释放风险:餐饮需求持续疲软的风险，成本过度上涨的风险，竞争加剧的风险
