基金经理已经开始进入牛市思维。
日前，a股三大指数全线涨跌截至收盘，上证指数上涨0.50%，深证成指上涨0.95%，创业板指数上涨1.05%保险，证券等非银金融板块领涨，家电，地产，银行板块涨逾2%，北上资金全天净买入133.59亿元今日沪深两市成交近1.3万亿，为五个多月来最高，也是连续第四天成交额突破万亿
券商股引领a股逆袭行情
光大证券6天涨停5天，长城证券和红塔证券连续两板，中信建投，太平洋，兴业证券涨幅居前截至收盘，市场情绪风向标券商ETF涨幅超过3%
对于这两天券商板块的大涨，申万菱信基金经理王玉洁认为，券商指数处于估值低位Wind数据显示，截至6月10日，CSSW证券的PB估值为1.42倍，仅处于15%的历史低位分位数水平但仔细观察，很多成份股的PB估值甚至已经接近2018年四季度的低点另一方面，2019年以来，券商板块业绩不断提升截至2022年第一季度，该行业的净资产收益率处于约50%的历史分位数水平在资本市场改革持续加速，市场交易活跃度持续提升，券商收入结构日趋多元化的背景下，证券行业这种估值与业绩的实质性背离可能难以长期持续目前伴随着国内疫情趋缓，之前一直被低估的券商板块有望迎来机会
在公募基金经理看来，券商板块的机会也在相当程度上来自于整个市场情绪的改善九恒基金经理储文宇表示，经过近一年半的调整，券商板块的估值已经回到合理的低水平同时，机构占比普遍较低，长期以来存在感较低，更容易成为超跌反弹的目标
其次，从基本面来看，券商龙头ROE最近几年来一直处于持续提升的过程中最最近几天均交易量超万亿，日均理财余额超1.5万亿预计今年二季度行业业绩将同比小幅下滑，环比大幅增长最近的增长是对过去悲观预期的修正最后，从政策面来看，自4月底大概率确认政策底部以来，政策加强了对市场的呵护，市场也有放松各种交易管制的预期，这也是推动此轮券商行情的重要因素
今年以来，金融板块表现强势，更多是基于行业对比，以及博弈和对冲的稳增长政策所产生的配置需求储文宇对证券时报·券商中国记者指出，大金融领域的投资不仅需要关注企业本身的基本面，还需要关注货币政策导向，实体经济需求，微观市场情绪等指标，更需要从自上而下的逻辑出发寻找行业beta市场的持续性一方面取决于板块的业绩能否持续释放，另一方面取决于在政策刺激的背景下，其他行业的业绩和配置价值是否会更占优势后市重点关注货币政策走向和CPI走势如果在CPI可控的情况下，货币政策继续发力，那么金融板块应该还是很有投资价值的，重点是龙头标的
创合信基金胡也认为，今年以来券商板块估值持续下探至低点后，板块PB在1.3倍左右，2018年最悲观时为1.1倍从估值来看，股价已经充分反映了市场的悲观预期伴随着预期的逐步回暖，券商板块不仅受益于投资者风险偏好随经济复苏的恢复，也受益于交易量，财务整合，基金发行规模，IPO发行规模等核心指标边际改善带来的业绩回暖其投资价值有望回报同时，伴随着资本市场改革的不断推进，下半年全面注册制实施，做市商正式推出，账户管理功能优化等政策也继续利好刺激券商板块长期来看，证券行业也可以受益于各项改革，从而实现业绩的稳定增长
胡表示，经过长时间的调整，券商板块的核心价值估值已经进入低位，投资价值逐渐凸显目前板块个股估值分位数在5—10%区间，盈利分位数在40—45%区间，修复空间充足他认为，催化本轮券商行情的利好因素具有一定的持续性，短期内券商上行逻辑被证伪的风险较低
上述基金经理强调，券商板块的强贝塔属性决定了板块往往是同涨同跌，个股反弹幅度不同，但很难实现长期独立行情同时，从历史上看，券商板块的快速上涨往往难以持续，尤其是大盘启动时领涨的妖股，往往是市场博弈和投机的结果炒作结束后，股价会迅速下跌，这往往是普通投资者难以把握的他特别提醒投资者，券商板块的投资不可盲目追涨，抄底布局才能保证投资的胜率
这既是反弹，也是逆转
当前市场的最黑暗的时刻已经过去了吗汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超表示，此轮上涨主要得益于疫情减弱后的经济复苏，强力稳增长政策的密集出台以及社会融资触底回升在全球通胀压力的背景下，国内经济边际趋势向好，海外资本也受到青睐同时，前期悲观情绪下，权益类资产估值回落至历史低位，也为市场提供了空间
诺德基金基金经理谢毅认为，近期市场既是反弹，也是反转短期反弹明显，原因是俄乌冲突，全球通胀，美联储加息等中短期因素以俄罗斯和乌克兰的情况为例此前，地缘政治冲突导致上游资源价格上涨一段时间后，除了原油和煤炭，其他资源的价格也逐渐开始下降
我也同意反转的观点，因为从更长的时间尺度来看，一些支持反转的变量也在变好从经济周期来看，当前市场处于一个周期的底部，也就是所谓的库存投资周期同样，我们可以参考2015年市场见底后，在2016年和2017年出现反转，在大蓝筹的带领下，一波市场冉冉上涨展望未来两年，如果没有疫情的扰动，我认为市场也将迎来上述强劲复苏
谢毅认为，现阶段任何行业都有非常好的投资机会就银行业而言，虽然全行业增速比较低，但也只有5%到13%左右但也有一些优秀的股票，涨幅达到了15%—20%考虑到它还提供3%—5%的股息收益率，它的复合增长率可以达到20%以上同样，在天然气和清洁能源的相关领域也有一些股票所以无论哪个行业，都有来自各方面的机会
谢毅表示，更倾向于在大消费板块布局一些细分行业，比如高端白酒，消费电子，家电中的高景气赛马场等即使全板块表现一般，但这些细分行业景气度很高，甚至有些还特别受到政策层面的青睐看好他们未来三年的增速，都可以达到15%甚至20%
年内市场还有哪些重要事件或风险值得关注汇丰晋信基金经理蔡表示，海外方面，在美国通胀高企的情况下，美联储加息和缩表的步伐和力度仍不确定，这将继续对全球金融市场构成压力俄乌冲突持续发酵，未来走势仍将是影响全球政治经济格局的重大事件受这两大事件及其可能衍生的影响，预计年内全球仍将处于高度波动和不确定的局面
基金经理已经进入牛市思维。
反观我国，疫情影响趋于稳定，各项维稳政策稳步落实在接受采访时，公募基金经理普遍认为，下一阶段国内市场将保持稳定，不确定性将远低于海外
经过一季度的调整，市场逐渐从前期疫情和海外黑天鹅事件的影响中恢复过来，前期的避险情绪已经得到充分释放预计下半年投资主线将回归经济复苏的逻辑汇丰银行汇盈基金经理蔡说
前海开源优质领先基金经理杨德龙认为，近期a股市场的上涨及其独立性背后有着深刻的逻辑与美国市场相比，中国的通胀水平并不高，稳增长是重要的政策目标中国货币政策保持一定的独立性，采取以我为主的相对宽松的政策，这是支撑a股市场走出独立行情的货币环境，第二，a股估值处于历史低位，全球也处于低位上证综指市盈率不到13倍，沪深300指数不到12倍，远低于道琼斯工业平均指数，甚至低于纳斯达克指数因此，a股市场成为全球资本市场估值洼地，吸引外资流入
今年以来跌了21%，创业板指数跌了36%，提前释放了风险杨德龙认为，自4月27日市场看到阶段底部以来，市场趋势已经逆转投资者要迅速改变熊市思维方式，进入牛市思维模式现在每一次调整都是加仓的机会，甚至调整都是在盘中完成的
值得注意的是，外资也在用实际行动支撑a股数据显示，6月以来北向资金净买入超过316亿元，为今年以来单月净买入最高在此之前，5月份北向资金净买入近170亿元，3月份净卖出约450亿元根据海外机构的研究，5月份以来，海外机构研究a股的数量已经超过300只，而去年同期仅为180多只今年以来，海外机构调研a股数量超过800家，逼近去年全年调研a股总数
杨德龙认为，这再次表明华尔街投资机构在美股上损失惨重，标准普尔500指数陷入熊市，进入技术性熊市中国市场对寻找新投资机会的外资机构无疑具有吸引力，这也使得a股和美股的走势偏离了独立市场
华夏基金表示，展望后市，短期可能出现波折，中期大趋势仍保持乐观目前市场处于疫情后经济复苏的有利环境中，流动性充裕，风险偏好从历史低点开始不断修复虽然短期海外宏观因素仍相对不利，但通胀高企使得市场对后续美联储收紧的预期升温，外围股市可能在宽幅震荡下继续受到扰动但是，a股走势的核心要素还是内在的伴随着7月的临近，市场将从情绪回暖带来的普涨转为中报业绩引领的结构性分化在作战战术上宜有一定的耐心
行业机会方面，当利润仍处于下行阶段时，增长型风格超额收益的确定性更强同时，在国内稳增长，海外高通胀的背景下，短期内周期风格仍将占主导围绕稳增长线索，结合风格判断，建议超配周期和增长风格的机会，关注新能源，军工，周期和政策边际改善的互联网板块
